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光大研究:春节将至,纯碱供应变化几何?

作者:亚慱体育官网下载app 时间:2022-08-22 04:33
本文摘要:要点总结:政策引导对纯碱行业这样的实体企业来说,“就地过年”意味着人员离岗-返岗时间成本、款项成本大 大降低,同时也意味着今年春节期间以致全年的实际事情日将同比提升,进一步可能预示行业整 体生产水平在过年期间同比提升外。开机率已往三年纯碱行业开机率在春节前后都泛起显着的先降后升趋势,拐点通常泛起在节前 5 周左右。但今年行业开机率的最低点泛起在春节前 7 周左右,较往年提早了 2 周左右。

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要点总结:政策引导对纯碱行业这样的实体企业来说,“就地过年”意味着人员离岗-返岗时间成本、款项成本大 大降低,同时也意味着今年春节期间以致全年的实际事情日将同比提升,进一步可能预示行业整 体生产水平在过年期间同比提升外。开机率已往三年纯碱行业开机率在春节前后都泛起显着的先降后升趋势,拐点通常泛起在节前 5 周左右。但今年行业开机率的最低点泛起在春节前 7 周左右,较往年提早了 2 周左右。

·受制于今年国家“就地过年”政策,春节期间人员返乡率将大幅降低,纯碱行业开机率大 幅下降的局势或难以再现,但能否大幅提升仍然存在较多不确定性。但我们开端判断行业开机率 有望在春节后 1~2 周时间恢复至 80%以上水平。

库存历史纪律来看,纯碱行业库存通常在春节之后的一周开始下降,直至夏历 3 月初到达年度 最低点,随后开始进入长达近 3 个月的累库周期(2020 年除外)。而春节前 2~3 周通常处于企业 累库周期,并在春节当周到达一季度的纯碱库存最高点。·今年节前累库周期时间整体往后延迟约莫 1~2 周左右,换言之,约莫在 2 月初左右纯碱库 存才有可能泛起增加。

2020 年春节前后,突如其来的新冠肺炎疫情给海内工业品的生产、销售、需求带来较大打击, 纯碱作为化工原料之母,行业也面临了生产受阻、库存聚集、需求因湖北地域封锁而走弱的逆境。而疫情的降临,也打破了原本春节前后纯碱上下游工业链正常的供需变化纪律,导致 2020 年的 市场显得尤为与众差别。2021 年 1 月即将落幕,春节的脚步也越发邻近。凭据日历,今年的春节在 2021 年 2 月 12 日, 而河北疫情的二次发作再次给市场带来不确定因素。

除此之外,为防止疫情大面积扩散,海内多 地已下发“就地过年”政策,在此影响下,纯碱行业 2021 年春节理论上将面临生产水平提升、供 应增加的局势。01就地过年”政策理论上提升企业生产水平2021 年元旦假期之后,海内新冠肺炎疫情再次泛起反弹,本土新增确诊病例连续增加,主要 发作所在集中在东北、河北、北京、上海等地域,以北方地域居多。

停止 1 月 26 日,全国现有确 诊病例 2897 例,其中,河北地域 679 例,黑龙江 498 例,吉林 292 例,北京 53 例,上海 120 例, 本轮疫情成为 2020 年 3 月以来新增确诊病例最多、增长最快的一次反弹。为了降低人员流动给疫情防控带来的阻碍,克日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关 于做好人民群众就地过年服务保障事情的通知》。

停止现在,全国已有 30 个省份发出就地过年的倡议,“非须要不返乡”、“就地过年”等话题热度不停攀升。除此之外 1 月 20 日国家卫健委公布 通知,要求春节期间返乡人员需持 7 日内核酸检测阴性证明,并对中、高、低风险地域返乡人员 接纳差别的隔离措施。一系列的防疫措施大幅降低了 2021 年群众过年返乡意愿和比例。

凭据交通运输部,2021 年 春运将从 1 月 28 日开始,3 月 8 日竣事,共计 40 天,预计春节期间发运游客数量到达 17 亿人次 左右,日均发运游客数量 4000 万人次,较 2020 年同期增加凌驾 10%,较 2019 年同期下降 40%以 上。而综合当前疫情生长、各政府“就地过年”等多项因素考量,2021 年最终落实“就地过年” 的比例可能到达 50%以上。对纯碱行业这样的实体企业来说,“就地过年”意味着人员离岗-返岗时间成本、款项成本大 大降低,同时也意味着今年春节期间以致全年的实际事情日将同比提升,进一步可能预示工业品 行业整体生产水平在过年期间同比提升,纯碱行业也不破例。

因此,从理论角度可以推断纯碱行业 2021 年春节期间生产水平也将存在稳中走高的可能。但事实能否如愿呢?02纯碱生产水平拐点提前到来2020 年以来纯碱行业履历了与往年截然差别的行情,生产端曾遭到新冠肺炎疫情打击、企业 大面积亏损导致被迫集中检验、西南地域的洪涝和西北地域的环保督察、年底生产端遭遇的多种 故障因素都注定让 2020 年的纯碱市场成为不平凡的一年。

2021 年纯碱行业虽然并未遭遇 2020 年之初的逆境,可是我们认为春节前后,行业生产端依旧面临较大的压力。停止 1 月 22 日,海内纯碱整体开工率 74.89%,而 2020 年同期行业开工率 77.72%,2019 年 同期行业开机率 75.54%。换言之,今年纯碱行业整体开工率处于三年来的最低水平。

只管当前纯碱行业生产水平较低,但自 2021 年以来也简直出现稳步上升的趋势,且上升幅 度、水平都基本切合历年纪律。按已往三年历史数据来看,纯碱行业开机率在春节前后都泛起明 显的先降后升趋势,拐点通常泛起在节前 5 周左右。2019 年和 2020 年节前 5 周行业开机率最低 水平划分到达 69.39%、81.44%,随后均泛起稳步回升。已往两年的夏历春节对标阳历日期划分为 2019 年 2 月 5 日和 2020 年 1 月 25 日,因此,纯碱行业开机率往前倒推 5 周测算,拐点划分泛起在 2019 年 01 月 02 日和 2019 年 12 月 23 日。

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节前 5 周至春节期间行业开机率走势泛起较大分化:2018 年和 2020 年行业开机率均泛起不 同水平下滑,但 2020 年行业遭受新冠肺炎疫情打击和、传统春节降负荷老例对开机率均有影响, 但我们更倾向于受突发事件影响导致的开机下降的影响因素身分更多,究竟 2019 年春节前 5 周 至春节期间行业开机率泛起不降反增的情况,期间开机率提升幅度高达 14.61 个百分点,并非所 有年份春节期间开机都市如期下行。2021 年纯碱行业生产水平与往年又出现一些差别。

一方面,今年行业开机率的最低点泛起在 春节前 7 周左右,较往年提早了 2 周左右;另一方面,去年年底行业装置故障频发导致开机率最 低降至全年第二低位 64.15%,拉低今年春节前行业平均开机水平。预测数据分析效果显示,2021 年纯碱开机水平或在春节后一周(阳历日期 2021 年 2 月 19 日) 左右到达近期相对高点 75.87%,较前期我们预计的开工回升至 80%左右的水平尚有一定差距。

且 该预测数据未思量政策、疫情等突发性事件的影响。除此之外,对于春节前后纯碱行业开机率变化的影响因素需要注意以下几个方面:1.)当前行业开机水平同比偏低主要原因是部门停车产能未剔除;2.)今年“就地过年”政策的实际执行力度。国家提倡的是就地过年而非春节期间加班,因 此对企业来说依旧需要给员工放假,那么春节期间纯碱行业开工率能否如期走高也是存在变数的。

3.)纯碱装置生产水平可调治的灵活性较大。不清除装置故障短停、成本利润、主动降库等 因素导致企业调治生产水平的可能。

现在距离 2021 年春节不足 3 周,受制于今年国家“就地过年”政策,春节期间人员返乡率将 大幅降低,纯碱行业开机率大幅下降的局势或难以再现,但能否大幅提升仍然存在较多不确定性。但我们倾向于后期纯碱行业生产装置处于逐步复产、生产水平逐步提高的判断,且行业开机率有 望在春节后 1~2 周时间恢复至 80%以上水平。03春节邻近,纯碱库存趋势依旧吗?纯碱库存相对生产水平来说周期性更显着。

从已往三年的趋势来看,整个一季度纯碱企业库 存将会出现 1 月稳、2 月增、3 月降的特点。纵然 2020 年在新冠肺炎疫情打击的影响之下,当年 前两个月的库存也存在部门季节性趋势,只是在水平上、时间上较往年有所区别。

对标至夏历日期,纯碱行业库存通常在春节之后的一周开始下降,直至夏历 3 月初到达年度 最低点,随后开始进入长达近 3 个月的累库周期(2020 年除外)。而春节前 2~3 周通常处于企业 累库周期,并在春节当周到达一季度的纯碱库存最高点。假设 2021 年行业库存依旧根据此纪律举行变化,则纯碱库存将会在春节后一周(即 2021 年 2 月 19 日)四周开始下降,而现在(1 月底)正是处于节前的正常累库区间。

但需要注意的是, 今年的纯碱企业库存趋势延续了去年的不纪律变化,主要体现在:1.)当前纯碱企业库存处于 87 万吨的相对高位,且已经泛起长达 8 周的一连下降;2.)在本该进入累库周期的春节前 2~3 周,库存并未增加,依旧处于下降通道;由于现在纯碱企业库存未泛起传统的季节性周期,因此对于企业库存的趋势性变化或较往年 有所差别,我们斗胆得出以下库存变化的可能性推断:今年节前累库周期时间整体往后延迟约莫 1~2 周左右,换言之,约莫在 2 月初左右纯碱库存 才有可能泛起增加。判断依据一是来自于当前纯碱现货价钱相对合理,下游企业节前正常备货量增加;二是市场 担忧疫情再次反扑导致春节期间可能发生的都会关闭、物流封锁等因素,纷纷提前备货并增加储 备量,部门下游企业备货量已到达 2 月底甚至 3 月初;三是受到“就地过年”政策影响,下游企 业春节期间生产水平大幅下降的水平降低,从而需要更多原料纯碱。以上几点导致近期纯碱库存连续下降,但现在下游备货数量已经相当可观,且库存变化趋势 在无较大外力影响下依旧存在季节性特点的概率较大(参照 2020 年头企库存变化),因此库存累 积时间虽会延迟,却不会缺席。开端预测今年过年前 1~2 周时间纯碱企业才可能泛起累库现象,时间约莫在 2 月初左右。

04结论剖析此次纯碱供应分析旨在跟踪春节前和春节后的供应变化,分析主要通过同期趋势对比、时间 周期剖析等方法来完成,但仍存在以下问题:1.)趋势延续性:所得结论基于历史数据和趋势,但近两年市场黑天鹅事件频发,对市场的 滋扰也使得品种周期性趋势削弱、正常变化纪律被打破。因此,基于历史数据分析的趋势能否延 续存在至今年仍存在较大的不确定因素。除此之外,2021 年春节前后的供应变化数据基于往年均值、环/同比变化等多种指标测算, 若趋势纪律有所变化,则预测数据也会存在偏差。

2.)数据局限性:数据时间周期较短,最长仅到达 4 年,因此对于 4 年前更久远的春节前后 纯碱供应水平并不明确,也因历史数据缺失从而导致现在所得结论存在一定偏差,因此当前结论 对近 4 年来的行业变化更具有归纳综合性。免责声明:本陈诉的信息均泉源于公然资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包罗的信息和建议不会发生任何变换,陈诉仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力图陈诉内容的客观、公正,但文中的看法、结论和建议仅供参考,陈诉中的信息或意见并不组成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决议与本公司和作者无关。


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